您当前所在的位置:

纺织服装行业:国务院发布激发居民消费潜力的若干意见 或推动消费增速回升

【发布时间】:2018-09-29
【来源】:

    我国消费占GDP仍有提升空间,国务院有关意见或推动消费增速回升:9月20日晚,中共中央、国务院发布了进一步激发居民消费潜力的若干意见。总的来看,若干意见的目标为使消费生产的循环更加顺畅,特别是以消费升级引领供给创新、以供给提升创造消费新增长点的循环动力持续增强,实现更高水平的供需平衡,居民消费率稳步提升。具体而言,国务院提出了四项主要内容:(1)促进实物消费不断提挡升级;(2)推进服务消费持续提质扩容;(3)引导消费新模式加快孕育成长;(4)推动农村居民消费梯次升级;并提出健全质量标准和信用体系,营造安全放心消费环境,以及强化政策配套和宣传引导,改善居民消费能力和预期。从消费占我国GDP来看,2017年最终消费支出已占全年GDP的53.62%,并于2017年、2018上半年为GDP累计同比增长贡献58.8%与78.5%,已成为我国GDP增长的主要动力。而就欧美国家而言,2017年,美国、欧元区的消费占GDP比重分别约68.37%、74.51%,我国消费占GDP的比重仍有发展空间。国务院提出激发居民消费潜力的若干意见,有望完善促进消费体制机制,推动我国消费增速逐步回升。 
    8月社会消费品零售增速低于前8月增速,可选消费及家电零售增速不及必需消费:近年来,随着我国经济增速放缓以及居民杠杆率提升,消费增速有所下行。2018年前8月,我国社会消费品零售总额累计同比增长9.3%,8月消费品零售同比增长9.0%。限额以上企业方面,前8月我国限额以上企业商品零售总额累计同比增长7.1%,8月限额以上零售总额同比增长5.9%。若按照2018年口径,剔除8月增长19.6%、占比约16%的石油类消费,前8月限额以上零售总额累计同比增速为6.0%,单8月增速为3.7%。就消费品行业而言,食品饮料、日用品作为必需消费,其零售增速仍然保持较好水平,前8月食品饮料、日用品零售额分别同比增长9.5%、12.8%。作为可选消费的纺织服装、化妆品则在前8月分别实现8.9%、12.6%的累计增速,但8月份各自零售额增速分别为7.0%、7.8%,增速有所放缓。而家电前8月增速与单8月增速分别为8.5%与4.8%,增长明显下行。整体而言,我国消费增速有所下行,8月份典型消费行业零售额增速均为个位数,且多数较前8月累计增幅有所收窄。国务院若能落实进一步激发居民消费潜力的意见,或将推动整体消费及各行业消费增速的逐步回暖。 
    上半年消费品行业整体好于社零数据,建议关注消费品细分子行业龙头:消费品行业上市公司方面,上半年整体营收均好于社会消费品零售以及限额以上增速。上半年,SW食品饮料行业营收、净利分别增长16.5%、32.18%;SW纺织服装行业营收净利分别增长13.3%、-0.5%,但净利增速已较去年全年的-5.2%有所改善;SW休闲服务行业营收净利各增长27.5%、31.2%;SW商业贸易营收净利各增长7.9%、55.5%;SW轻工制造营收净利分别增长21.9%、14.6%;SW家用电器营收净利分别增长17.0%、23.3%。按照万德一致预期,食品饮料、纺织服装、休闲服务、商业贸易、轻工制造、家用电器行业未来两年净利润年复合增速分别约29.0%、11.2%、29.3%、15.2%、19.2%、16.2%,而按照上述六个行业目前的市盈率分别对应2018E的约24.1倍、17.8倍、26.1倍、17.2倍、16.9倍、13.1倍。因此整体来看消费品行业中仍然存在结构性机遇,国务院政策或推动消费潜力逐步释放,建议关注消费品细分子行业的龙头公司。 
    风险提示:激发居民消费潜力的意见仍有待落实;部分行业零售增速有所放缓;上市公司业绩增长或不达预期。